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货币财政化下需关注新预期差在当前的债务周期中,货币财政化可能成为接下来的政策发力重点。我们在此前的报告《大类资产配置周报20190201——二维视角看债务:存量和增量》中提出债务长周期和债务短周期的概念,并指出我国自2009年开启了本轮债务长周期,在经历2008年-2013年、2014年-2017年后,自2018年开始至今我国正处于第3个增量短周期。

2017年,相较于此前,公司实现的归属净利润同比增长幅度大幅下滑,仅在2017年微涨3.41%。同期对应的经营活动产生的现金流量净额则为-2.49亿元。同年6月,深交所向赫美集团下发年报问询函。在问询函回复中,赫美集团坦承,2017年公司商业板块中的钻石首饰行业竞争加剧,毛利率下降;同时,智能电表业务受国家智能电网建设周期影响,市场容量萎缩,订单下降。在上述公司转型背景下,2017年公司面临着新收购业务整合、原有部分业务盈利能力下降的双重压力,出现了转型期阶段性的经营利润下滑、经营活动产生的现金流量净额大幅下降的情况。

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