三百迷妹至死不渝防走失

全要素生产率与利率及债务水平问题过去十几年甚至更长时期，全球范围内上升最快的不是通胀，也不是经济增长，而是债务水平。现实中，债务水平之所以持续快速上升，长期的低利率政策是最重要因素，正是长期利率水平不断下降，才导致债务持续增长，并进而倒逼利率水平不断下降，以维持经济的相对稳定的增长，否则TFP增长也无从谈起。无论是从量上还是从价上看，债务问题已变成一个既定存量，在不断滚动中余额不断扩大，即使经历了百年一遇的国际金融危机，这十年来，总体债务水平仍在较快增长，已然成为现实中一个重要的“生产要素”。在现代信用体系下，是否可将债务作为一个生产要素，放在TFP里研究？从作用机制看，至少和资本成本以及资本形成密切相关，尤其是利率长期低于均衡水平，就会影响到资本形成进而全要素生产率估算。同时，低利率对再通胀的影响十分有限，内在机制可能也与传统理论描述的债务-通缩机制有关，债务存量越大，新增债务中还旧比例就越高，用于投资消费的比例就越低，货币之于通胀的压力由此弱化，这样也会反过来给长期的低利率政策提供空间。

向市场短板加强制度供给带有鲜明个性特点的科创板一出，对中国资本市场体系及其他板块，将带来哪些影响？基岩资本副总裁岑赛铟告诉《国际金融报》记者，对于一级市场而言，科创板的设立将会为一级市场带来良性循环，在引入新经济企业进入的同时，也为VC、PE提供了新的退出渠道，而明确退出通道反过来又有利于资本进入，有助于新经济龙头加速形成，当然也加速了企业优胜劣汰的过程。

2016年至2017年，公司医用敷料毛利率略低于可比公司平均值。但2018年起，公司医用敷料毛利率呈上升趋势，高于同行业平均值。报告期内，健康生活消费品行业内主要企业恒安国际、金发拉比等5家公司的平均毛利率分别为57.89%、57.80%、55.18%和56.81%，稳健医疗的毛利率均高于可比公司平均值。

其中，居高不下的产品毛利率，以及“特别”销售模式促发的销量，均成为长生生物业绩陡升的驱动力。据年报数据显示，2015年至2017年间，长生生物的毛利率分别为77.67%、79.06%和86.55%。2018年一季度，长生生物的毛利率更是飙升至91.59%。

中国载入航天工程平均每十年迈过一个大步，克服了重重难关。每次载人航天任务，至少涉及到航天员、载人飞船、运载火箭、飞船应用、测控通信、发射场和着陆场七大系统，其中任何一个都是极复杂的存在。以大众最不了解的测控通信系统为例，它已经包括了路基的数个地面测控站、海基的先后7艘万吨级远望号测量船、天基的先后两代天链中继卫星通信系统。单一项全球覆盖的中继卫星通信系统，就只有中国和美国能做到。

该行指出，仍看好金蝶在企业资源管理计划云服务的领先地位，但金蝶对上半年业绩发盈警后，相信投资者情绪可能需要一段时间才恢复。公司上半年的表现将较该行及市场预期低40%，而与管理层讨论后，相信金蝶的云业务转型顺利，“金蝶云 · 星空”及“金蝶管易云”有60%及20%的增长，与云相关的销售及研发费用激增，云业务达收支平衡的时间可能由今年延迟至明年。至于传统软件业务，估计在K3及KIS产品表现下降，以及EAS产品增长5至10%下，上半年有轻微增长。