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责任编辑：赵明原标题：货币紧缩放缓的转折点——2019年3月美联储FOMC议息会议点评来源：申万宏源宏观文：申万宏源宏观 李一民、汤莹、秦泰本期投资提示：美联储于北京时间3月21日凌晨2：00公布2019年3月议息决议。本次会议不加息，并公布停止缩表具体事宜。会议之后，美元指数，国债收益率和美股直线下跌后小幅反弹。截至北京时间9：30，美元指数跌破96至95.88，跌幅为0.16%；10年美债收益率由2.592%下跌至2.525%，创金融危机后以来新低；2年期美债收益率由2.455%下跌至2.389%；长短端利差缩小；Comex黄金直线上涨至1315.8盎司/美元。三大美股均有不同幅度下跌。

除了孙宏斌、许家印、朱骏，贾跃亭自带光环，还吸引过“超级牛散”章建平的投资。后者最终马失前蹄，在乐视网一项巨亏超10亿元，成为其投资历史最失败的一笔。除了资本圈大佬，贾跃亭开办的乐视影业也吸引诸多明星投资，张艺谋位列最早一批投资客，后来，邓超孙俪夫妇、郭敬明、孙红雷、黄晓明、刘涛等人也都加入。曾经被贾跃亭包揽的半个娱乐圈，在乐视崩塌之后，不幸成了颜值最高的一批韭菜。

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本次会议是暂缓货币紧缩的一个重要转折点。主要原因一是美国经济在2019年预期放缓，而利率水平现在基本处于中性，对经济既无刺激也无压制，联储有条件也有能力放慢脚步去等待和观测；二是目前已经观测到欧洲经济放缓，需更多时间来观察全球经济放缓对美国经济造成可能的负面影响；三是欧央行重启宽松货币政策，美元汇率承压；四是对于改变长短端利率持续走平的考量，纠正利差倒挂。

责任编辑：刘万里 SF014作者：刘宏海 尚航飞来源：银行家杂志一、引言2008年金融危机前，我国宏观经济持续上行，2003至2007年间的GDP同比增速始终保持在10%以上。金融危机爆发后，我国政府推出“四万亿”投资计划，银行信贷大量投放，企业增加负债以扩大生产规模。BIS的测算数据显示，短短几年时间，我国非金融部门的杠杆率就从2008年末的141.3%上升至了2017年末的255.7%。近年来，伴随着我国经济步入新常态，企业经营业绩承压，更加依赖借新还旧的方式保持现金流稳定，最终将在高负债率的困境中越陷越深。如果市场出现大面积的违约事件，将有可能引发系统性金融风险。在此背景下，2015年12月召开的中央经济工作会议提出了包括去杠杆在内的“三去一降一补”五大任务，而2016年10月推出的债转股就是去杠杆的重要途径之一。